需求驱动不足 商品需警惕“熊敲门” - 爱人美食网

设为首页 加入收藏

爱人美食网

你的位置 : 主页 > 健康养生 > 健康心理 >

需求驱动不足 商品需警惕“熊敲门”

来源:爱人美食网  07-19/2018
点击:

经过两年多的牛市,大宗商品目前已经处于高位。从宏观角度来看,“供给侧”改革的故事虽然还在继续,但影响力明显趋向于边际衰减。而对于宏观需求持续减弱的担忧逐渐成为市场的主流,机构投资者开始询问执行“空单”的时机,消失多时的“商品熊”,可能正在悄然临近。

  经过两年多的牛市,大宗商品目前已经处于高位。从宏观角度来看,“供给侧”改革的故事虽然还在继续,但影响力明显趋向于边际衰减。而对于宏观需求持续减弱的担忧逐渐成为市场的主流,机构投资者开始询问执行“空单”的时机,消失多时的“商品熊”,可能正在悄然临近。

  牛市是否渐行渐远

  “商品牛市在上半年已经结束了。”宝城期货研究所所长程小勇周三接受中国证券报记者采访时表示。

  他表示,2018年上半年商品基本上没有单边上涨的品种,就算是前两年表现强劲的黑色,如螺纹钢涨幅也较2016年、2017年大幅收敛,不到10%,而有色金属中对经济最为敏感的沪铜在上半年下跌了8.42%。

  从期货市场来看,文华商品指数在2017年9月份到达164.90的高点,随后的9个多月中一直保持高位震荡,截至周三,报收在156.23点。

  “我们今年一直减少在商品市场的头寸,特别是有色品种,下半年头寸会进一步降低,”华东一家大型私募的策略经理告诉中国证券报记者,“我们更愿意通过宏观分析获取趋势性机会,但是震荡市多空两难,我们并不擅长。”

  根据中国期货业协会公布的数据,2018年前6个月全国期货市场累计成交量为1405.12百万手,同比下降4.93%。其中,上期所累计成交量为530.17百万手,同比下降17.43%;郑商所累计成交量为352.25百万手,同比增长22.04%;大商所累计成交量为506.38百万手,同比下降5.25%。6月当月全国期货市场成交量为254.18百万手同比下降10.62%, 环比下降11.44%。成交下滑加速的态势明显。

  在近期举办的一个商品市场的半年度策略论坛上,敦和资产宏观策略总监徐小庆评价上半年商品市场时表示,“今年多头和空头都不是很开心,即使赚到一些钱也战战兢兢,多头和空头都拿不住仓位,这说明无论是宏观还是微观的人今年都没有非常坚定的信仰。”

  前述私募经理表达了类似的观点,“所谓的牛市已经结束了,现在是部分有机会的‘鸡肋’市”。

  弱需求驱动不足

  从目前的市场分析来看,对于商品市场的担忧主要来自宏观需求。

  “今年的分歧非常大,多头认为环保带来供给收缩,空头则认为宏观数据回落导致需求收缩。商品的分化也比较大,确实到了需要选择方向的时候了。二季度GDP增速放缓,基建和房地产投资下行,经济增速进一步放缓,当前经济形势和外围面临较大不确定性,需求拐点大概率会在四季度,最后商品价格还是要回到需求上。”浙商期货宏观研究员沈文卓7月18日接受中国证券报记者采访时表示。

  程小勇认为:“导致上半年商品从2017年共振式的上涨到高位震荡或者中等级别下跌,主要原因是周期拐点到来,需求驱动不足。”2016年属于朱格拉周期、库存周期和库兹涅茨周期三大周期共振的上涨周期。而2018年,中国去杠杆,政策背景是信用收缩和金融周期触顶,外部因素是美联储加息下的资金外流、新兴市场动荡。海外市场,欧美和日本经济体经济从同步复苏到美国一枝独秀,其他经济体复苏放缓。

  “从宏观角度来说,需求下滑的趋势比较明显。”混沌天成研究院宏观金融部总经理孙宏刚表示,“需求主要看投资,之前基建一直是托底经济的常量,但是从6月最新的数据来看,地方债约束等因素影响基建下滑明显。制造业投资处于平稳状态。房地产投资成为投资中的部分亮点,虽然6月整体数据有所下滑,但是其中7成以上是商品房投资,说明地产投资仍然强劲。”

  分析认为,下半年商品走势取决于中国紧信用政策是否会改变、国际经济形势是否改善、地产是否出现补库存和基建投资是否会企稳以及美国经济是否触顶等因素。

  程小勇表示,从目前的情况来看,中国去杠杆和守住不发生系统性风险的基调不会轻易改变,一旦改变意味着此前包括规范地方政府负债、抑制企业过度加杠杆等有利于中国经济结构长期改善的措施前功尽弃。

  不过,货币政策会出现一定的松动,基建投资估计会持稳,包括PPP项目规范之后会陆续落地,但是基建投资增速不会出现爆发式大幅回升情况。地产方面,棚改货币化安置因地制宜,但总体比例会下降,在融资收紧方面不会轻易松动,因此地产还会继续调整。

  值得注意的是,下半年最大的不确定性来源于美国经济,下半年一旦美国经济周期触顶,商品面临额外的利空。

打印

网友评论

大家都在看

热门食材

专题推荐

热门推荐

  • 武汉今天解除离汉通道管控

    武汉今天解除离汉

    今天(4月8日),将有276列旅客列车从武汉地区各站开往上海、深圳、成都、福州、南宁等地,其

  • 北京高考生今日网上模拟报志愿 相关注意事项看

    北京高考生今日网

    为帮助考生了解相关投档规则,掌握志愿填报方法,4月8日8:00至4月10日17:00,北京市将进行全市

  • 今起北京新高考开始模拟志愿填报 只涉及本科层

    今起北京新高考开

    北京市普通高等学校招生志愿填报系统现已开通。北京教育考试院表示,模拟填报主要是帮助

热门食谱

推荐图片